A chinesa Huaxin Cement assinou neste sábado (7) a compra da CSN Cimentos por R$ 12,7 bilhões, valor que já embute cerca de R$ 3 bilhões em dívidas assumidas. A operação figura entre as maiores fusões e aquisições recentes do Brasil e altera de forma imediata o tabuleiro financeiro do grupo de Benjamin Steinbruch.
O anúncio, feito via fato relevante, encerra uma disputa acirrada que vinha se desenhando desde outubro. A Huaxin superou a proposta do consórcio formado pela Votorantim Cimentos e pela italiana Cementir, levando ativos que incluem fábricas, pedreiras e terminais de distribuição.
O impacto direto no endividamento da CSN
A injeção de caixa chega em momento crítico. A dívida consolidada do conglomerado CSN gira em torno de R$ 42 bilhões. Com o recurso líquido desta venda — aproximadamente R$ 9,7 bilhões —, a alavancagem financeira tende a cair para patamares mais confortáveis já nos próximos balanços.
Além disso, a pressão por desinvestimentos urgentes diminui. A venda da divisão de infraestrutura, que vinha sendo negociada com certa pressa, passa a ser analisada com mais calma. O grupo agora avalia se vende a totalidade ou apenas uma fatia do negócio, sem a obrigação de fechar acordo no curto prazo.
Por que o Cade deve aprovar sem sobressaltos
A estrutura da compradora é o trunfo regulatório. A Huaxin possui apenas pedreiras no território brasileiro, sem atuação industrial no setor de cimento. Essa ausência de sobreposição horizontal remove o principal obstáculo antitruste.
Fontes próximas ao processo indicam que o Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) deve conceder aval com celeridade. O cenário seria bem mais complexo se a Votorantim, líder de mercado, tivesse vencido o leilão — o que exigiria remédios regulatórios pesados e alongaria o prazo de fechamento.
- Assessoria financeira: Morgan Stanley (CSN) e Itaú BBA (Huaxin).
- Valor total da transação: R$ 12,7 bilhões (enterprise value).
- Dívida assumída: ~R$ 3 bilhões.
- Expectativa de fechamento: Sujeito apenas ao Cade.
O tabuleiro europeu e os próximos passos
A venda da unidade de cimentos não foi o único movimento recente. A CSN concluiu a negociação de um ativo siderúrgico na Alemanha por cerca de R$ 3 bilhões. Restam no radar dois ativos em Portugal e um na Espanha, também à venda, embora com valor agregado bem inferior ao negócio alemão.
Com a casa mais arrumada no curto prazo, a gestão de Steinbruch ganha fôlego para definir a estratégia de portfólio sem a urgência que ditava o ritmo nos últimos trimestres. O mercado observa agora se a redução da alavancagem se sustentará apenas com geração de caixa operacional ou se novos desinvestimentos serão anunciados.
O que observar daqui para frente
A integração da Huaxin ao parque industrial brasileiro será o primeiro teste prático. A companhia chinesa precisará demonstrar capacidade de gestão operacional e logística em um mercado marcado por custos de energia e frete elevados. Para o investidor, o sinal claro é o de que a CSN cumpriu a etapa mais dura do plano de desalavancagem; o desafio agora é provar que a estrutura remanescente gera valor sustentável sem depender de vendas de ativos.
