A Azzas 2154 encerrou o terceiro trimestre com lucro líquido recorrente de R$ 190,6 milhões, uma queda de 5,3% sobre o mesmo período do ano passado. O resultado marca o último balanço consolidado antes da divisão que vai criar duas empresas listadas no Novo Mercado da B3. Mas o número que chama atenção está uma linha acima.
O Ebitda recorrente somou R$ 466,4 milhões — 16% acima da projeção média do mercado, que esperava R$ 401,4 milhões. A receita líquida de R$ 2,84 bilhões ficou praticamente em linha com as estimativas, recuando 4,2% na comparação anual.
Por que o mercado comemorou uma queda de lucro
A resposta está na margem. O custo das mercadorias vendidas (CMV) caiu 8,6%, para R$ 1,23 bilhão, ritmo mais forte que a retração da receita. Isso significa que a companhia vendeu com melhor rentabilidade unitária, mesmo faturando menos.
Na apresentação aos investidores, a gestão classificou o trimestre como histórico: “uma companhia mais rentável, mais leve e mais geradora de caixa”. O comentário refere-se não só aos números, mas ao desfecho de uma novela societária que durava meses.
O mapa da cisão: quem fica com o quê
A separação, aprovada pelo Cade em outubro e iniciada em setembro, desfaz a fusão entre Arezzo&Co e Grupo Soma — união que o próprio Cade havia autorizado em março de 2024. O divórcio foi motivado por divergências estratégicas entre os controladores Alexandre Birman e Roberto Jatahy.
O arranjo final distribui as 25 marcas da seguinte forma:
- Arezzo&Co (família Birman): Arezzo, Schutz, Anacapri, Alexandre Birman, Vans, Vicenza, Paris Texas, Brizza, Carol Bassi, ZZ Mall e Hering;
- Soma (família Jatahy): Animale, Cris Barros, Maria Filó, NV, Foxton, Reserva (com Oficina, Mini, Ink e Go) e Off Premium;
- Nova sociedade independente: Farm Rio (Brasil, Internacional e Fábula), com governança própria.
A Hering, adquirida pelo Soma em 2021 por valor bilionário, muda de lado na partilha. A Farm, vista pelo mercado como o ativo de maior potencial de valorização, ganha vida própria.
O que os números não mostram — mas o rodapé revela
Além da divisão operacional, os sócios extinguiram um processo arbitral e uma medida cautelar que tramitavam na Justiça, com compromisso de não judicializar fatos anteriores à cisão. O litígio mais ruidoso envolvia o controle da Reserva.
A dívida líquida consolidada em junho era de R$ 2,13 bilhões. Como esse passivo será alocado entre as novas entidades ainda não foi detalhado em números finais — ponto de atenção para quem acompanha alavancagem.
O que observar daqui para frente
Duas estreias no Novo Mercado da B3 estão no radar: Arezzo&Co e Soma passarão a negociar ações separadas, cada uma com governança, estratégia de capital e gestão próprias. A Farm Rio terá estrutura à parte, o que pode abrir caminho para uma eventual oferta pública ou venda futura.
Para o investidor, a leitura imediata é de execução: a Azzas entregou operação acima do consenso no trimestre de transição. O teste real começa agora, com duas teses de investimento distintas competindo por capital no mesmo setor. Acompanhe a alocação de dívida, o guidance de cada nova empresa e a capacidade de cada marca sustentar margens sem a sinergia de back-office que existia até setembro.
