A estratégia econômica do futuro governo Lula 4 caminha para um “meio-termo” que, até aqui, não contempla nem o mercado financeiro nem a ala mais à esquerda do PT. O resultado imediato é a manutenção de juros altos e a incerteza sobre a trajetória da dívida pública.
Essa indefinição não é apenas política: ela dita o custo do crédito, o câmbio e o ritmo de crescimento nos próximos anos. O que está em jogo é saber se o sedativo fiscal será forte o bastante para evitar uma nova crise.
Juros altos até a Páscoa e o freio no crescimento
Sem surpresas relevantes no curto prazo, a Selic deve permanecer elevada ao menos até a Semana Santa. As taxas de mercado, que ditam o custo real do financiamento para empresas e famílias, seguem em patamar de aperto.
O real continua se desvalorizando, pressionado também pelo cenário externo. Cada mês adicional nesse regime de juros altos reduz ainda mais o PIB potencial de 2027 e 2028. Não há expectativa de implementação prática de novas políticas antes do primeiro terço do ano que vem.
O “arcabouço mais estrito” funciona como sedativo
Um ajuste nas regras fiscais atuais — tornando o arcabouço mais rígido — não seria irrelevante. Economistas próximos ao governo defendem uma emenda constitucional para conter o crescimento das despesas obrigatórias em um horizonte de quatro anos.
O ponto crítico é a aprovação política. Lula dará o aval para mexer na estrutura de gastos que beneficia sua base? Sem isso, a medida continua sendo apenas um paliativo para acalmar expectativas.
- Selic: deve ficar alta até abril/2025, no mínimo.
- Dívida pública: trajetória de alta “a perder de vista” sem contenção estrutural.
- Crescimento: projeções para 2027/2028 recuam quanto mais durar o aperto.
- Equipe econômica: nomes da Fazenda, Casa Civil e articulação política ainda não definidos.
A pressão por guinada à esquerda e o dilema da receita
Líderes petistas e economistas do entorno argumentam que o mandato exige expansão de políticas sociais e investimento. Nessa visão, conter despesas sem aumentar tributação sobre altas rendas fortalece a oposição de direita e corroa a base de apoio popular.
Lula, por sua vez, sinalizou apenas compromissos genéricos: cumprir promessas de campanha, manter reajustes reais de benefícios e buscar “novidades transformadoras”. Mencionou fim de isenções fiscais “escandalosas” como fonte de receita, mas admitiu que isso sozinho não resolve o desequilíbrio.
O vazio de poder na formulação econômica
Até o momento, o presidente não deu indícios — nem mesmo por meio de nomeações — de quem comandará a formulação e a negociação da política macroeconômica. A ausência de um time político definido para “tocar o plano Lula” amplia a percepção de vazio de poder.
Sem uma revisão estrutural de despesas e injustiças tributárias no radar, o cenário base continua sendo o de um governo que administra tensões sem resolver o nó fiscal. O que observar daqui para frente: a definição dos ministros-chave e a disposição real de enfrentar o crescimento dos gastos obrigatórios via emenda constitucional. Isso ditará se o “caminho do meio” vira rota de fuga ou ponte para a estabilidade.
