A Americanas deixou oficialmente a recuperação judicial em outubro, mas o balanço do terceiro trimestre revela um paradoxo: o prejuízo líquido saltou para R$ 352 milhões, ante lucro de R$ 367 milhões no mesmo período de 2023. A virada operacional existe — só está mascarada por efeitos contábeis.
O CEO Fernando Soares usa uma metáfora de triatlo para descrever o momento. A natação foi a recuperação judicial; o ciclismo, a reorganização operacional. Agora começa a corrida, justamente quando o mercado impõe juros altos, consumo fraco e inadimplência recorde.
O que os números mostram — e o que eles escondem
No acumulado de 2024 até setembro, o prejuízo soma R$ 955 milhões, alta de 320% sobre o mesmo intervalo do ano anterior. O Ebitda ajustado ex-IFRS 16 ficou negativo em R$ 148 milhões no trimestre, contra R$ 356 milhões positivos um ano antes.
Mas o CFO Sebastien Durchon aponta o fator distorção: 2023 carregou R$ 850 milhões em créditos tributários extraordinários (exclusão de ICMS da base de PIS/Cofins e acordo com a PGFN). Em 2024, esses ganhos somaram apenas R$ 61 milhões.
- Ebitda ajustado ex-IFRS 16 sem itens extraordinários: -R$ 449 milhões (jan-set/2024) vs -R$ 647 milhões (jan-set/2023)
- Melhora real: cerca de R$ 200 milhões a menos de queima operacional
- Receita bruta Q3: R$ 3,5 bilhões (+9% a/a)
- Receita acumulada 9 meses: R$ 11 bilhões (+8% a/a)
A venda da Único (dona da Imaginarium e Puket) para o grupo BandUp! injetou R$ 152,9 milhões em julho. Paralelamente, a rede enxugou quadro de funcionários, fechou lojas, reduziu gôndolas, reposicionou caixas e ampliou a oferta de eletrônicos.
Loja física como motor — 93% da receita
Diferente de concorrentes que apostam no digital, a Americanas mantém o pé no varejo físico. São 1.445 pontos ativos (eram 1.880 no pedido de RJ) e 23.097 colaboradores com carteira assinada. A estratégia passa por transformar cada variável macroeconômica em ação interna: juros altos viram renegociação com fornecedores; consumo apertado vira guerra de preços na gôndola.
O plano de recuperação colocou os fornecedores no topo da fila de pagamentos. Na Páscoa de 2023, os acionistas de referência (Lemann, Telles, Sicupira) aportaram R$ 1 bilhão emergencial para garantir estoque de chocolates — a “Black Friday” da varejista.
Do escândalo de R$ 20 bi à saída da RJ
A crise eclodiu em 11 de janeiro de 2023, quando o então CEO Sergio Rial renunciou e revelou “inconsistências contábeis” de R$ 20 bilhões. O pedido de recuperação veio oito dias depois: dívida de ~R$ 43 bilhões, 16,3 mil credores e apenas R$ 800 milhões em caixa (reduzidos a R$ 250 milhões após bloqueio de recebíveis). Foi o quarto maior processo da história do país.
Em 16 de outubro de 2024, a Justiça Federal do Rio acolheu denúncia do MPF contra 12 ex-executivos. Três dias depois, a recuperação foi encerrada.
O que observar daqui para frente
A “corrida” começa com o fôlego curto: prejuízo operacional ainda na casa dos R$ 450 milhões no ano (sem extraordinários), mas metade do que se via dois anos atrás. O teste real será manter a expansão de receita (+8% a/a) enquanto comprime custos fixos em um cenário de Selic restritiva. Dois gatilhos merecem atenção: a capacidade de repassar ganhos de escala para o Ebitda já no quarto trimestre e a evolução do capital de giro — fornecedores pagos em dia sustentam o sortimento, mas pressionam o caixa. Se a Americanas conseguir virar o Ebitda ajustado para positivo ainda em 2024, a metáfora do triatlo ganha contornos de pódio. Caso contrário, a maratona continua.
