Organismos internacionais convergem: sem um corte estrutural de 3% do PIB nas contas públicas, a dívida brasileira — já em 83% do PIB — continuará empurrando os juros para cima. O diagnóstico é unânime, mas a execução política segue travada.
O presidente Lula reconheceu a preocupação com a trajetória fiscal em pronunciamento recente, porém não apresentou medidas concretas. O mercado, cético, mantém os prêmios de risco elevados.
O que FMI, Banco Mundial e BID dizem nas entrelinhas
Em julho de 2024, o FMI elogiou o crescimento recente, mas alertou: a inflação estourou a meta por demanda forte, alimentos e câmbio. A receita dos diretores é clara — âncora fiscal de médio prazo forte, racionalização de gastos tributários e fim da rigidez orçamentária para abrir espaço a investimentos.
O Banco Mundial foi mais cirúrgico em junho de 2024: o Brasil precisa de um ajuste de 3% do PIB para estabilizar a dívida. O vilão identificado são as despesas correntes, turbinadas por transferências sociais para uma população que envelhece rápido.
O BID, sob comando de Ilan Goldfajn, colocou o dedo na ferida em 2023: o endividamento “seguro” para a região seria entre 46% e 55% do PIB. Estamos 30 pontos percentuais acima. Em sua estratégia 2024-2027, o banco avisou: sem reformar o arcabouço, o custo da dívida suga o investimento e trava o crescimento.
O cardápio de cortes que ninguém quer servir
As sugestões técnicas são conhecidas e politicamente indigestas. O Banco Mundial listou prioridades:
- Eliminar indexação automática de despesas ao salário-mínimo;
- Alinhar salários do funcionalismo ao setor privado;
- Desvincular aposentadorias assistenciais do piso previdenciário;
- Equalizar idades e alíquotas de contribuição;
- Reformar regime militar (contribuição e benefícios);
- Focar abono salarial nos mais pobres;
- Usar saldo do FGTS antes do seguro-desemprego.
O governo foi na direção oposta em alguns pontos: limitou a base do IRPF em vez de ampliá-la e não tocou na tributação de grandes fortunas.
O arcabouço que vazou antes de encher
Aprovado em 2023, o novo arcabouço permitia gasto real crescer até 2,5% ao ano — bem mais frouxo que o teto de Temer/Bolsonaro (apenas inflação). O resultado: metas flexibilizadas, uso de tolerâncias, receitas extraordinárias e despesas “por fora” autorizadas pelo Congresso.
Quatro anos de déficits primários consecutivos. A conta chegou: inflação pressionada, expectativas desancoradas, Selic alta e dívida subindo. O diagnóstico internacional não errou.
O que observar daqui para frente
O pacote de medidas prometido pela equipe econômica para o segundo semestre é o divisor de águas. Se vier com cortes permanentes de despesa obrigatória — e não só receitas extraordinárias —, o prêmio de risco cai e o juro real pode iniciar trajetória de queda. Se for mais “maquiagem contábil”, a dívida caminha para 90% do PIB antes de 2026.
Fique atento a dois sinais: a tramitação de uma PEC para desindexar gastos no Congresso e a disposição do Planalto de enfrentar corporações (servidores, militares, agronegócio). Sem isso, o ciclo de juros altos e crescimento medíocre se repete.
