Empresas sólidas, com cinco décadas de lucro ininterrupto, estão batendo às portas da Justiça para pedir recuperação judicial. O alerta vem do advogado Flavio Galdino, especialista em reestruturação, que aponta os juros elevados como o gatilho silencioso por trás da nova onda de pedidos. A rentabilidade operacional, sozinha, deixou de ser escudo suficiente.
O cenário desenha um paradoxo perigoso para o mercado: companhias saudáveis em sua essência produtiva, mas asfixiadas pelo custo do dinheiro. A pergunta que fica é até quando o caixa resiste a uma dívida que cresce mais rápido que o faturamento.
O perfil inesperado das vítimas
Não se trata de startups arriscadas nem de negócios em fim de ciclo. Segundo Galdino, são organizações maduras, muitas vezes líderes em seus segmentos, com histórico comprovado de geração de caixa. Elas entraram no vermelho não por falta de vendas, mas pelo peso do serviço da dívida.
Esse movimento quebra a lógica tradicional de que a recuperação judicial é refúgio apenas de gestões ruins. O advogado destaca que a “saúde” do balanço operacional mascara a fragilidade financeira imposta pela taxa Selic em patamares restritivos.
Por que o lucro operacional não basta mais
O mecanismo é cruel na sua simplicidade matemática. Quando a despesa financeira supera o resultado operacional, o prejuízo contábil se torna inevitável — mesmo com a fábrica rodando a plena capacidade. Empresas que se alavancaram em ciclos de juros baixos veem agora o custo de rolagem explodir.
Para o empresário ou investidor, o sinal é claro: a análise de crédito precisa separar geração de caixa da capacidade de honrar compromissos financeiros atuais. O EBITDA positivo pode esconder um fluxo de caixa livre negativo.
- Alavancagem legada: Dívidas contraídas em cenário de juros baixos tornam-se impagáveis.
- Rolagem cara: Renovar vencimentos hoje custa o dobro ou triplo de dois anos atrás.
- Caixa drenado: Lucro vira pagamento de juros; investimento e capital de giro zeram.
A leitura de quem está na linha de frente
Flavio Galdino assumiu recentemente a cadeira 35 da Academia Brasileira de Letras Jurídicas, credencial que reforça o peso técnico de sua visão. Para ele, a onda atual não é um surto pontual, mas uma consequência estrutural de uma política monetária que pune o endividamento de longo prazo.
O especialista evita prever o pico, mas admite que o volume de pedidos deve crescer enquanto o custo de capital permanecer desconectado da realidade de retorno dos ativos reais. A recuperação judicial, nesse contexto, deixa de ser “fim de linha” e vira ferramenta de ganho de tempo para equalizar passivos.
Efeito cascata na cadeia de valor
O impacto não para no CNPJ do devedor. Fornecedores, bancos, fundos de investimento e até concorrentes sentem o abalo. A inadimplência cruzada trava a circulação de capital de giro e eleva o custo de crédito para todos — inclusive para quem paga em dia.
Setores intensivos em capital, como infraestrutura, indústria de base e varejo de grande porte, concentram a maior parte dos casos. A concentração de risco nesses segmentos exige atenção redobrada de gestores de risco e comitês de crédito.
O que observar daqui para frente
O término do ciclo de alta dos juros, se confirmado, não traz alívio imediato. Há defasagem entre a decisão do Copom e a renegociação dos contratos atuais. Enquanto isso, a fila de recuperações deve engrossar, testando a capacidade do Judiciário e a paciência dos credores.
Para quem gere negócios ou carteiras, a lição prática é monitorar a cobertura de juros (EBITDA sobre despesa financeira) com lupa. Empresas com indicador abaixo de 1,5x merecem plano de contingência imediato. A solvência operacional virou variável dependente da política monetária — e essa é uma dependência perigosa.
