A ação da Pop Mart despencou mais de 50% desde o pico de 2023 e as vendas globais caíram até 50% no terceiro trimestre — um recuo de 70% nos EUA. O que parecia uma máquina infinita de hype começa a mostrar rachaduras estruturais.
O sinal mais claro não vem de balanços, mas de quem alimentou a febre. Ensito, criador que largou a tecnologia para viver de Labubus, gastou R$ 275 mil em 400 unidades e chegou a implantar dentes pontiagudos no estilo do personagem. Hoje, seus vídeos mal passam de algumas centenas de visualizações.
O modelo que viciou o varejo
A Pop Mart não inventou as blind boxes, mas transformou a mecânica em cultura global. O segredo: escassez artificial. Colecionadores compravam caixas repetidas atrás do modelo “raro”, gerando receita recorrente sem custo de marketing tradicional.
Em 2023, a valuation da empresa sediada em Pequim ultrapassou a soma de Hasbro e Mattel. A ação bateu US$ 24 bilhões. Celebridades como Kim Kardashian e Lisa (Blackpink) exibiam os monstrinhos. Filas e brigas em lojas no Reino Unido forçaram retirada temporária de estoque.
Mas o motor tinha um limite: a dopamina da surpresa não sustenta fidelidade.
Números que não mentem
- Queda de até 50% na receita global (trimestre encerrado set/2024 vs 2023)
- Recuo de 70%+ no faturamento nos Estados Unidos
- Ação 50% abaixo do topo histórico
- 500 lojas em 30 países + 2.000 vending machines — estrutura cara para demanda em queda
Analistas veem um padrão: viralização pontual confundida com crescimento sustentável. Samer El Hajjar, professor de marketing em Singapura, resume: “A exclusividade morreu quando a produção escalou para atender a demanda.”
Concorrentes comem as bordas
Enquanto Labubus perdem tração, Sonny Angels, Smiski e as blind boxes da Miniso (Disney, Marvel, 8.000+ lojas) esgotam prateleiras. Vincent Huang, executivo da Miniso, foi direto: “O consumidor não liga para a origem da marca. Quer experiência, design e custo-benefício.”
A Sanrio, dona da Hello Kitty, lucrou recorde no ano fiscal encerrado em março/2024. A diferença? Personagens com décadas de narrativa. A Pop Mart tenta copiar o playbook Disney: parque temático em Pequim e filme do Labubu anunciados. Mas faz o caminho inverso — vende o brinquedo antes da história.
Colecionadores viram investidores seletivos
Lawrence Yu (Melbourne) gastou US$ 1,4 mil em dois anos. Hoje, filtra cada compra. Clara Barbero (Canadá) define: “Tendência morta. Só compro o que vou gostar daqui a cinco anos.” Hedy Khaled (Liverpool) discorda: mantém 70 peças e separa “fãs de verdade” de caçadores de hype.
Katelynn Carlson, 36 Labubus na estante, resume o termômetro real: “A felicidade que o objeto traz importa mais que o ciclo viral.”
O que observar nos próximos trimestres
Três variáveis definem se a Pop Mart vira case de turnaround ou alerta de bolha:
- Capacidade de lançar IP com vida própria — não dependente de celebrity placement
- Conversão do parque temático e do filme em receita recorrente de licenciamento
- Estabilização da receita per store nos EUA e Europa (hoje em queda livre)
Para o investidor, a lição é clara: no mercado de collectibles, escassez fabricada tem data de validade. O ativo durável é a narrativa — e ela não vem numa blind box.
