O SoftBank fechou o trimestre com um rombo de 597,2 bilhões de ienes — cerca de US$ 7 bilhões. A maior parte da perda não veio de investimentos ruins em startups, mas de uma reviravolta estratégica na infraestrutura que sustenta a inteligência artificial.
A unidade de energia do grupo, a SB Energy, cancelou aquisições massivas de equipamentos para geração de energia nos EUA. O motivo? Os data centers de IA não estão consumindo eletricidade no ritmo que a projeção otimista de Masayoshi Son previa.
O erro de cálculo na conta de luz da IA
A aposta era simples: mais GPUs exigem mais energia, logo, construir usinas e linhas de transmissão seria um negócio de risco zero. A realidade mostrou outro cenário. A demanda por energia nos novos campuses de IA cresce, mas em degraus, não em linha reta.
Com o cancelamento dos pedidos de turbinas e equipamentos de subestação, o SoftBank teve que contabilizar a diferença entre o valor contábil dos ativos e o valor de recuperação. O impacto contábil foi imediato e brutal.
Vision Fund segue sangrando, mas menos
Enquanto a unidade de energia explicava a manchete, os fundos de investimento do grupo continuam no vermelho. O Vision Fund 1 e 2 registraram perda combinada de investimento de 231 bilhões de ienes no período.
- Principais vilões: WeWork (baixa final), logística e fintechs na América Latina.
- Alívio parcial: Valorização de participações em Arm e empresas de semicondutores.
- Liquidez: O grupo manteve caixa robusto acima de 4 trilhões de ienes.
Mas o efeito mais relevante aparece na estratégia de Son para o projeto Stargate.
O xadrez do Stargate e a parceria com OpenAI
O anúncio de US$ 500 bilhões para infraestrutura de IA nos EUA, ao lado de OpenAI e Oracle, continua de pé. Porém, o prejuízo na SB Energy expõe a fragilidade da cadeia de suprimentos físicos. Não basta capital; transformadores de alta tensão e turbinas a gás têm fila de espera de anos.
Son admitiu implicitamente que a velocidade de implantação física é o novo gargalo. A revisão no plano de aquisição de equipamentos é, na prática, um reconhecimento de que o cronograma do Stargate será mais lento que o discurso de Davos.
O que observar daqui para frente
Três variáveis vão ditar se o prejuízo trimestral foi um soluço ou o início de uma correção de rota profunda:
- Taxa de ocupação dos data centers: Se a demanda por inferência de IA acelerar no 2º semestre, a energia volta a ser ativo escasso.
- Juros nos EUA: O custo de financiar infraestrutura pesada segue alto, pressionando o retorno sobre o capital investido (ROIC) da SB Energy.
- Desempenho da Arm: A controlada de chips é o principal colchão de valor do grupo; qualquer desaceleração no licenciamento de arquitetura afeta a tese de “porto seguro”.
Para o investidor, a lição fica clara: a revolução da IA é digital, mas sua fundação é analógica, cara e lenta. O SoftBank pagou caro para aprender isso no balanço deste trimestre.
